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开始：阛阓投研资讯

（开始：浙商证券商议所）

【浙商传媒互联网 冯翠婷】果麦文化（301052）：果麦文化通过“AI校对王”兑现出书业后果立异，访佛动画电影《三国的星空》的强IP属性，酿成“本事+实质”双轮驱动。

【浙商机械 邱世梁/汪成】复合铝箔已上车，2025年或将成复合铜箔量产紧迫窗口期。

01 阛阓总览

1、大势：

周四上证指数下落0.4%，沪深300下落0.4%，科创50下落2.3%，中证1000下落1.2%，创业板指下落0.7%，恒生指数下落0.2%。

2、行业：

周四证据最佳的行业诀别是食物饮料（+1.9%)、农林牧渔（+1.8%)、传媒（+1.7%)、好意思容顾问（+0.9%)、建筑材料（+0.6%)，证据最差的行业诀别是电子（-2.7%)、机械建立（-2.0%)、通讯（-1.8%)、汽车（-1.4%)、诡计机（-1.3%)。

3、资金：

周四沪深两市总成交额为18198亿元，南下资金净流出10.24亿港元。

02 紧迫保举

【浙商传媒互联网 冯翠婷】果麦文化（301052）公司深度：2025年两大催化：AI校对王和《三国的星空》

1、传媒互联网-果麦文化（301052）

2、保举逻辑：

果麦文化通过“AI校对王”兑现出书业后果立异，访佛动画电影《三国的星空》的强IP属性，酿成“本事+实质”双轮驱动。预测2025年净利润增速超40%，AI校对业务与影视IP买卖化将怒放永恒成漫空间，给以“买入”评级。

1）超预期点：

①2025-2026年AI校对王等AI运用居品上线及产生增量利润。现在“AI校对王”本事打算超越，老本上风权贵，潜在阛阓边界超20亿元，有望成为第二增长弧线。

②2025年年内动画电影《三国的星空》依托三国IP，有望成为2025年票房黑马，孝顺事迹弹性。

2）驱动成分：

短期看AI校对王订单落地、电影定档宣传、经典书IP繁衍品上线，永恒看“本事+IP”双轮驱动，方向价49元/股（2025年PE 35倍）。

3）盈利预测与估值：

预测2024-2026年公司营业收入为573/801/888百万元，营业收入增长率为19.98%/39.60%/10.95%，归母净利润为43/138/210百万元，归母净利润增长率为-19.94%/222.32%/52.02%，每股盈利为0.43/1.40/2.13元，PE为71/22/14倍。

3、催化剂：

短期看AI校对王订单落地、电影定档宣传、经典书IP繁衍品上线，永恒看“本事+IP”双轮驱动，方向价49元/股（2025年PE 35倍）。

4、风险成分：

AI运用居品不足预期或竞争加重（AI校对王有竞对、本事迭代不足预期等）、电影上映或证据不足预期（若《三国的星空》定档或票房不足预期，影视业务或株连事迹）、政策监管（紧迫作家或IP受政策监管影响居品进展）等风险。

讲明日历：2025年2月11日

讲明笃定：

03 宏构讲明

【浙商机械 邱世梁/汪成】产业化迈向新阶段，和顺2025年结尾运用阛阓——答信册流体行业点评

1、机械—《答信册流体行业点评：产业化迈向新阶段，和顺2025年结尾运用阛阓》

作家：邱世梁/汪成

讲明日历：2025年2月13日

2、讲明概要：

1）答信册流体行业历经数年，产业化条目不息锻练。

答信册流体是一种“金属导电层-PET/PP等高分子材料撑捏层-金属导电层”三明治结构的新式锂电材料，旨在提高电板安全性、能量密度等。宁德时间、金好意思新材料是行业早期前驱者，据金好意思新材料公众号泄露，2015年其已启动新材料开辟使命，2018年头次兑现国际实车装机；宁德时间方面，2017年已公布有关专利《一种集流体偏执极片和电板》，比年来已连续进行了多项专利布局。2021年以来，繁密电板、材料、建立有关企业入局答信册流体赛谈，材料测试、买卖化导入程度进一步加速，咱们以为2025年复合铝箔或将走向更大边界量产，同期复合铜箔或将在结尾运用阛阓获取打破。

2）复合铝箔已被结尾车企继承，2025年或有望迎来进一步放量。

①工艺及建立端，复合铝箔主要继承蒸镀工艺，现在蒸镀建立厂商主要有日本爱发科以及国内一批镀膜厂商，国内材料厂商方面，如英联股份与日本爱发科达成战术互助，采购其复合铝箔分娩线，此外，蒸镀建立国产化将有助于改日复合铝箔进一步降本；②运用端，据高工锂电公众号，复合铝箔已在极氪009、问界M9、弹匣2.0电板等不同车型及电板上得到运用，咱们以为跟着降本、产能彭胀，复合铝箔渗入率将进一步普及。

3）复合铜箔，2025年或成走向量产紧迫窗口期。

①工艺及建立端，复合铜箔工艺复杂程度较高，业内主流继承“磁控溅射+水电镀”两步法工艺，已酿成一批以东威科技、腾胜科技、汇成真空等为代表的国产建立厂商，具备了一定例模建立产能；②材料测试及产能端，比年来，璞泰来、宝明科技、英联股份等繁密厂商入局，积极研发及居品送样下旅客户进行测试，行业也兑现了从原先PET向PP道路的篡改。在产能布局上，包括璞泰来、宝明科技、英联股份等均有公告新建复合铜箔有关产能；③铜价端，自2024年铜价步入飞腾通谈以来，面前仍处于历史较高水平。综上，计划到复合铜箔较高降本后劲，以及业内在产能、居品锻练度上的不息完善，咱们以为2025年其或有望在结尾运用阛阓上获取打破。

4）投资提倡：

面前答信册流体行业全体渗入率较低，改日有望受益于渗入率的快速普及，提倡和顺超越答信册流体材料厂商璞泰来（电力建立）、宝明科技（电子）、竞争格式好的水电镀建立龙头东威科技（机械建立）、电板极耳焊合龙头骄成超声（电力建立）、磁控溅射建立龙头汇成真空（机械建立）。

5）风险指示：

答信册流体居品执行不足预期、卑劣需求不足预期。

讲明笃定：

法律声明及风险指示

我司及业务互助方在开展证券业务及有关步履中开云kaiyun，应信守国度法律法例和浅近自律的规矩，遵照有关行业准则，遵照社会公德、买卖谈德、职业谈德和当作步调，自制竞争，合规打算，至意竭力，敦厚守信，不径直好像曲折向他东谈主运送不朴直利益好像谋取不朴直利益。